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新起点 新动能,全球衰退下中国经济怎么走?
来源: 2020-05-15 14:33:32 字号:- +

导读:4月25日,以“新起点 新动能”为核心的植信投资研究院揭牌仪式在上海市中海国际中心举行,植信投资研究院首期研报《2020:全球衰退下中国经济怎么走》同时发布。植信投资首席经济学家兼研究院院长连平做客第一财经,深度解析研报内容。

来源:第一财经

《2020:全球衰退下中国经济怎么走》报告概要
一、世界经济衰退基本定局
疫情对全球经济产生了巨大冲击。金融市场动荡,消费和服务业冲击显著,产业链受困,社会不确定因素增加,令全球短期投资前景恶化。
各经济体纷纷出台逆周期政策,包括积极的财政政策和宽松的货币政策,以求应对短期冲击。以美国为例,当前经济下行压力超过2008年金融危机,二季度经济“硬着陆”难以避免。美国经济是否会陷入“大萧条”?
纵观全年,全球经济陷入负增长已成定局,贸易保护主义或进一步抬头,同时,需留意美元流动性紧缺所引起的局部主权债务违约风险。疫情下,逆全球化将进一步发展,国际经济政治关系将更趋恶化?
二、对外贸易将承受更大的压力
外贸环境不佳,出口下降显著。受疫情影响,前期中国加工制造基本停滞,影响订单交付,近期则面临传统贸易伙伴的疫情冲击,对诸多外贸企业新增订单带来了不小的压力,例如美国、欧盟,二季度出口业可能会延续困难局面。
值得注意的是,疫情冲击下出口业也存在亮点。中国对东盟、“一带一路”沿线国家的外贸出口保持增长,并且在医护用品方面亦有扩大对外输出。中国出口能够“东方不亮西方亮”吗?
经常账户顺差可能收窄,人民币汇率相对坚挺。暂时性冲击难撼“两本账”基本面,预计经常帐顺差缩小,非储备性金融账户逆差扩大,国际收支相对平衡,人民币汇率不存在持续贬值基础,长期看稳中有升。
三、投资、消费和工业生产将不同程度回升
一季度“三驾马车”集体承压。消费受疫情短期冲击最大,尤其是交通、住宿、餐饮、文娱等领域;工业生产下滑可控,3月复工复产情况不错;投资因制造业出口不济而下滑较大。
二季度后,中国经济内需有望发力。消费反弹概率较大,工业生产回归常态,投资将在基建和房产投资带动下回升。
四、房地产行业景气度转暖
一季度房地产销售断崖式下滑,库存转为上升,开发投资下滑,房价增速温和回落,需要留意中小房企面临的行业洗牌。
从二季度开始,房产销售逐步回升,叠加宏观政策逆周期调控力度的加大,土地供给适当增加,建安工程有望修复,带动房产投资反弹。预计全年房地产销售回升,投资反弹,价格可控。年内房地产政策会大幅松动吗?
五、物价逐步转向分化运行
通胀“一正一负”。食品物价、尤其是是猪价令CPI保持在相对高位;PPI则受国际油价下跌影响较大,处于相对低位。
考虑到国内疫情相对可控,农业、工业复工复产持续推进,以猪肉为代表的食品供需趋于平衡,预计CPI有望在下半年逐级回落。PPI需要关注国际油价和国内生产而定,若三季度后全球疫情风险可控,则有望在低位企稳回升。
六、宏观政策逆向调节力度进一步加大
逆周期政策逐步加码,助力经济企稳回升。更积极的财政政策支撑经济平稳运行,今年国家将发行特别国债、追加地方政府专项债新增额度、扩大财政预算赤字率,配合财税优惠政策,起到纾困的作用。
货币政策则更注重灵活适度。年内央行已通过实施降准、增加公开市场等操作,保持整体流动性相对宽裕,社会融资规模、M2及贷款增速在一季度末都有所回升。年内还有降准、降息的可能吗?
房地产市场在“房住不炒”和“因城施策”的前提下因时而变,预计政策后续将增加核心城区土地供给用地指标、放松落户政策、改进土地流转制度,助推房地产行业稳定健康发展。
七、以内需为方向积极配置资产
建议配置权益类资产。经济已然触及底线,内需有望企稳回升,消费领域具有较强韧性,市场估值整体偏低,建议关注消费相关的股权类投资。
全球央行实施货币宽松政策,国债收益率下行风险较大,可适当增加政策债券配置力度。
在金融市场风险增大和国际货币体系变革的大背景下,黄金可长期配置一定比例,短期要注意回调风险。
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